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保険さえ掛けてあれば、少々無理をしても大丈夫。
まだまだ、人より危ない橋を渡ることが出来る。
そんな発想が欧州金融機関の中に幅広く定着していた。
むろん、いまや政府管理下にあるＡＩＧには、ＣＤＳ契約で大いにお世話になっていたのである。
三段構えの対応このような状態の中で、今回の事態が発生したのである。
たちどころに恐慌状態を来すのは当然だった。
サブプライム・ローン証券化商品などの保有に伴う直接的な損失についてはいうまでもない。
それに加えて、彼らにとっての最大の打撃は資金枯渇であった。
投資子会社などを通じた複雑な信用連鎖の中で、誰がどう窮地に陥っているかわからない。
その中で、投資家たちは金融機関への資金供与を手控える。
むろん、資金引き揚げもある。
そうなれば、現金を巡る争奪戦が不可避的だ。
誰もが手持ちのキャッシュを抱え込み、出来る限りキャッシュを他の金融機関から回収する。
取引先の非金融事業会社に対しても同じ対応をする。
レバレッジ・ビジネスが急激に逆回転する中で、誰もがお互いに相手を資金枯渇状態に陥れる信用収縮の渦の中へと引き込まれていくのであった。
欧州の政策対応は、この信用収縮の連鎖に歯止めをかけることが当初からの課題となった。
そうなると、不良債権買い取りといった外科手術で金融機関の経営健全化を目指すというような悠長なことは言っていられない。
とにもかくにも、金融機関たちがお互いにカネを融通し合う状態を復元しなければならない。
その意味で、欧州の場合には、結果的に迷う余地なく、資本注入の方に政策がさや寄せされることになったのである。
しかも、それだけではない。
欧州における金融機関救済は、資本注入だけに止まらず、延命治療をさらに徹底追求する形で進められた。
大西洋の向こう側で、リーマン社破綻の衝撃がひろがる。
中途半端な場当たり救済が、いかに状況を急速に悪化させるかをまざまざとみせつけられた。
アメリカの右往左往振りをみながら、あの二の舞を演じてはいけないというわけで、各国各様のやり方で生命維持装置に二段構え、三段構えの体制を用意する方向に進んだのである。
具体的には、第一の資本注入に加えて、二つの新たな生命維持装置が用意きれることになった。
第二に銀行間信用に関する政府の融資保証、そして第三に預金全額保護である。
融資保証は読んで字のごとしだ。
国が保証人になることで、金融機関どうしが安心して再びお互いにカネを貸し合うようにしようということだ。
預金全額保護も文字通りだ。
預金者保護対策である。
銀行が倒産しても、預金は必ず全額払い戻しいたします。
そう約束することで、金融機関からの預金流出に歯止めをかけようというわけだ。
ここまで、超重量級の生命維持装置を十重二十重に装備すれば、何とか患者は助かるだろう。
そう世の中も受け止めた。
だから、この欧州の対応をみて、世界で株価が急反発もした。
金融恐慌からの脱却の処方菱を欧州が示してくれた。
そんなムードさえ広がり始めた。
足並みの乱れところが、この理想解かとみられた生命維持装置の三点セットには、重大な欠陥が隠れ預金者にとってみれば、これは当然の自己防衛行動である。
だが、その結果、アイルランド以外の全ての国々で金融機関が預金流出に見舞われる。
あちらでもこちらでも取り付け騒ぎが起きて、それこそ、たちどころに金融恐慌のさなかにほうりこまれることになっていた・それが足並みの乱れという問題である。
特に預金保護について、この問題が大きな摩擦の種をもたらすことになった。
口火を切ったのがアイルランドである。
九月末の金融激震を受けて、アイルランドは自国の国内銀行六行に関して、他のＥＵ加盟国に何の相談もなく、単独で預金全額保護の方針を打ち出した。
迅速で思い切った対応にアイルランドの国民と金融業界は喜んだ。
ところが、アイルランドの一歩外に出れば、この対応はＥＵの他の加盟国たちから大箪盛を買ったのである。
それも無理はない。
アイルランドの銀行に預金口座があれば、その銀行が倒産しても、預金は丸ごと預金者の手元に戻って来る。
だが、預金全額保護方針を打ち出していない国の銀行にカネを預けているとそうはいかない。
銀行が倒産すれば、預金の一部は消えてなくなる。
そのような状態が生じれば、誰もアイルランド以外の国の銀行にはカネを預けなくなる。
もっとも、自国の外で恐慌が広がり深まれば、結局は我が身にもその影響が波及してくる恐れは大きい。
だが、必ずそうなるとは限らない。
自分だけ生き延びられる一綾の望みがあれば、人はどうしても抜けがけの道を選んでしまう。
これもまた、明らかに合成の誤謬だ。
みた通り、合成の誤謬とは、一人にとって正しい行動が全員にとっても正しい行動だとは限らないということを意味している。
アイルランド一国にとって、預金全額保護は危機迫る中では確かに合理的な選択だ。
だが、それをアイルランドがやることで、他の国々が預金流出に見舞われる。
全員にとっては、このアイルランドの選択は誠に不合理なものとなる。
抜けがけの被害者とならないためには、自分もまた抜けがけするしかない。
この論法で、アイルランドに続いてドイツも自国全行に関する預金全額保護方針を打ち出した。
統合欧州の中心的な存在であり、経済規模もＥＵ内最大のドイツであるから、この単独行動に対してはアイルランドの場合にも増して避難の声がＥＵ中から上がった。
だが、ドイツはそれらをどこ吹く風と受け流し、「自分さえよければ」の道をひた走る方針を撤回しない。
これでは、不幸の押し付け合いの泥試合に陥ってしまう。
さすがにこれではまずいという認識が広まり、一○月第二週に入ったところでＥＵ各国は金融救済のやり方に関する共通の原則づくりに踏み切った。
その中で、預金保護に関しても、「ＥＵ全加盟国は向こう一年間にわたって最大五万ユーロまでの預金を全額保護する」という合意が成立した。
ところが、この合意には「ただし、加盟国の中には全額保護の上限を一○万ユーロまで引き上げる意向の国々もある」というおまけの一文がついている。
完全な抜けがけへの道は封じたが、部分的抜けがけの余地はまだあるということだ。
これでは、根本的な解決ではない。
各国の利害が錯綜する中で、極めて中途半端な対応に止まってしまった。
かつてのアイスランドは、漁業と林業に頼る地味な北国だった。
だが、金融の自由化・グローバル化・ＩＴ化の波に乗って、一九九○年代から小さいながらも大きく稼ぐ金融立国に大変身した。
ＩＴ先進国であったことが、この流れを大いに後押しした。
過酷な自然の中で生きる北海周辺の国々にとっては、ＩＴ時代の到来は、氷に閉ざされた自分たちの世界を地球経済と結びつけてくれる、夢にまでみた架け橋だった。
いち早く挙げてネット社会化を進めていたおかげで、彼らは誰よりも早く世界を相手にネット・バンキング網を構築することが出来たのである。
その急先鋒がアイスランドだった。
高金利とネット・バンキングの気軽さを道具に、世界から資金を集めて世界を相手に資金を運用するようになった。
その展開が生み出す収益でアイスランド経済は潤い、人々は豊かになり、国の税収も増えた。
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